最近，AI妖股超微电脑SMCI（Super Micro）遭遇造假举报和美司法部调查，股价多个交易日单日暴跌超20%，距年内最高点已跌去超80%！股价掉回至一年前水平，可谓是脚踝斩。
风波未平。由于迟迟不能按时提交财报，以及审计机构宣布辞职，超微电脑退市的可能性与日俱增。更可怕的是，数年之前，该公司因为财务造假，竟然真的退市过一次！
超微电脑是否会第二次退市？本文就带您深扒一下这家位于风口浪尖的AI网红公司。
（本文的视频版本请见本网站Youtube频道）
1. 默默无闻的前29年
大部分人知道超微电脑是因为近一两年的AI浪潮。其凭着与AI霸主英伟达Nvidia的良好关系，频频同框出镜在公众视野，赚足了眼球。
很多人不知道的是，超微电脑成立于久远的1993年，与老大哥英伟达是同一年成立！迄今已有31年历史。同样位于硅谷圣何塞，老板梁见后（Charles Liang）和英伟达掌舵人黄仁勋（Jensen Huang）同样来自宝岛台湾，可能也注定了两家公司后来千丝万缕的联系。
与英伟达早就蜚声海内外不同，超微电脑的前29年可以说是默默无闻。超微电脑的主业是服务器，也就是传说中的“机房”，属于薄利润、低门槛的劳动密集型行业，在科技巨头林立的硅谷毫不起眼。
2007年，超微电脑在纳斯达克上市，市值2.5亿美元。之后的发展一直很平淡，市值长年在10亿美元左右徘徊，截止到2022年12月30号，市值也仅达到43.5亿美元，仅为同期英伟达市值（3641.8亿美元）的1.2%。
超微电脑2022年的服务器市场份额为7.6%，全球第5。听起来还不错，可就像大部分人知道第一高山是珠穆朗玛峰，却不知道第二高山是哪座，服务器行业的第5很难为超微电脑带来太多的关注。比它更广为人知的是鸿海（是的，富士康那个鸿海，2022年份额43%，稳居第一），惠普，戴尔等名字。
公司利润不行，那自然员工的待遇也好不到哪儿去。在新冠疫情最严重的2020~2022年，硅谷大部分科技公司都允许员工在家远程办公，可据笔者一位在超微电脑工作的朋友透露，其和同事自始至终都没有享受到这个福利。每天都要冒着染疫的生命危险去公司，怎一个惨字了得！
2. 搭上AI东风，跃升妖股风光无限
转折发生在2023年。在这一年，生成式AI浪潮开始席卷全球。在ChatGPT，大语言模型，深度学习，AI算力等热点词汇的冲击下，AI开始成为科技公司的必争高地。
作为AI技术的基础设施，AI服务器市场需求出现井喷。尤其是大规模AI模型的训练，对硬件的计算能力提出了前所未有的挑战。超微电脑通过推出适用于AI训练和推理的定制服务器，深度绑定英伟达的高性能GPU（如英伟达的A100、H100系列）等措施，其高效定制服务器逐步成为许多AI企业和研究机构的首选。特斯拉，Meta，谷歌等AI大厂均是其客户。
其中，与英伟达的深度合作无疑起到了最为重要的作用。作为AI芯片的霸主，英伟达的高性能GPU往往一片难求，但是超微电脑总是能第一时间优先拿到货。黄仁勋曾公开感谢梁见后在英伟达创业初期的支持，表示两人交情超15年，更是多次在公共场合称赞超微电脑的产品，并在超微电脑的活动上为梁见后站台。
乘着这股AI的东风，超微电脑的营收和利润节节攀升，2023财年就实现了净利润同比增加124.56%，营收同比增加37.09%的傲人业绩。股价也因此如坐了火箭一样，从2022年底的8美元，短短15个月的时间就飙升到了2024年3月的122美元高点，涨幅高达1400%！而同期英伟达的涨幅也“仅”为530%。
妖股一样的表现，让超微电脑贴上了“AI热门股”的网红标签，更是引来了标普500的垂青。超微电脑于2024年3月18日开盘前正式入驻标普500指数，彼时市值约560亿美元，一时风头无两。
3. 遭遇做空和造假举报，股价脚踝斩
随着超微电脑股价的高歌猛进，大量的投资者蜂拥而入。超微电脑的市盈率一度超过50，远远高于20的“正常”水平。可能很多人意识到了风险，但谁也没想到雷来得那么快、那么猛。
2024年8月27日，知名做空机构兴登堡（Hindenburg Research）发布做空报告，直指超微电脑关联交易，虚报利润，财务造假。次日，超微电脑股价应声下跌，在盘前交易中下跌了约9%，并在开盘的前十分钟内就下跌了19%，早盘跌幅最高超过26%，拉开了日后暴跌的序幕。
同样在8月28日这天，超微电脑宣布推迟向美国证券交易委员会（SEC）提交截至2024年6月30日的财年年度报告（10-K表格），并表示管理层需要额外的时间来完成对2024年6月30日时公司财务报告内部控制设计和运营有效性的评估。该10-K表格也就成为了悬在超微电脑头上的达摩克利斯之剑，毕竟，不提交该表格就意味着被纳斯达克退市的风险。
自此之后，由于该10-K年度报告迟迟不能按时提交，超微电脑股价开始持续下跌。9月26日，美司法部据报道开始对超微电脑涉嫌财务造假展开调查，市场恐慌加剧。10月30日，超微电脑宣布其审计机构安永会计师事务所（Ernst & Young）已于10月24日向董事会审计委员会成员发出了辞职信。
安永在辞职信中的措辞非常严厉，明确表示对该公司治理和透明度的担忧，以及对该公司在诚信和道德方面的承诺提出了质疑。市场的恐慌进一步加剧，10月30日单日超微电脑股价暴跌超30%。
之后，超微电脑多个交易日出现单日超20%的暴跌。到目前为止，其股价已跌至20美元附近，距年内最高点已跌去超80%！股价掉回至一年前水平，妥妥的脚踝斩。
值得注意的是，时至今日，超微电脑仍然没有提交其10-K年度报告，且无法提供预计的提交时间。超微电脑被纳斯达克摘牌的可能性与日俱增。
4. 竟然不是第一次被举报造假，上次直接退市！
由于超微电脑晋身网红的速度过快，而之前又过于默默无闻，很多人直到超微电脑暴雷才震惊的发现，原来该公司在不久前的2018年就因财务造假遭到过调查，而那次超微电脑直接退市了！
相信大家知道这个消息的时候除了惊掉下巴，心中大概也会有一万只羊驼奔腾而过。
虽然上次最终超微电脑没有在任何正式文件承认造假，且在2020年与SEC和解，罚款1750 万美元后又重新上市。但罚款加退市，是否造假大家心知肚明。
仅仅6年过去，一样的配方，熟悉的味道，超微电脑又处于造假的风口浪尖。兴登堡口中的“造假惯犯”视乎并没有吸取太多教训。
据报道，梁见后多个兄弟控制的关联方公司，已披露和未披露的，每年与超微电脑进行数亿美元的关联交易。例如，已披露的关联方Ablecom和Compuware，部分甚至由梁见后本人拥有，在过去三年中共获得了超微电脑9.83亿美元的付款。这些关联方从超微电脑购买组件，组装后又将其卖回超微电脑，除此外似乎几乎没有其他业务。
这些关联交易是兴登堡做空报告的重点，如果无法解释清楚，超微电脑的10-K年度报告注定会一拖再拖。
2018年的那次退市就是因为最终未能提交财务报表。有前车之鉴，很难让人相信超微电脑这次不会采取相同的应对态度。目前，SEC对超微电脑10-K年度报告的最后期限是11月中旬，迫在眉睫。
5. 后续如何？是否会再次退市？
从当前的公开信息来看，超微电脑未来的走势仍然很不明朗。笔者认为会有以下三种可能：
1）退市，进入场外市场交易（OTC）。
这个结果的可能性越来越高。超微电脑在11月5日的财报会议（是的，它又发财报了，但是是未审计的）表示已收到纳斯达克9月17日的一封通知，称由于10-K延期，该公司不符合规定。根据纳斯达克的规定，公司自通知之日起有60天的时间（即截止至11月16日）提交10-K表格或向纳斯达克提交恢复合规的计划。如果该计划获得批准，截止日期可能会推迟到2025年2月。
鉴于其前审计机构安永刚于10月24日辞职，只剩这么短的时间，找到新的审计机构并完善10-K报告的可能性非常渺茫。如果最终还是无法按时提交10-K报告，2018年退市的前车之鉴将会再现。
退市，进入场外市场交易（OTC），发生在一个刚被纳入标普500指数的公司身上，将是一个历史性的耻辱。
如果出现这个结果，对于超微电脑的投资人而言，将需要承受股价进一步下跌以及股票流动性变差的风险。未来超微电脑是否能再次上市不得而知，但其如果要上市，可能需要付出远超于上次1750 万美元的罚款。毕竟2018年超微电脑的体量还很小，而本次被纳入标普500指数，产生的破坏性不可同日而语。
2）破产清算。
这是最差的结果。如果美司法部真调查出严重的违法问题，巨额罚款和资金链断裂的连锁反应下，超微电脑可能不得不破产清算。据超微电脑11月5日自己透露，其预计拥有21亿美元现金和现金等价物，总债务为23亿美元。
如果出现这个结果，那投资人真的就是血本无归了。
3）及时提交10-K报告，解除退市危机。
这是超微电脑的投资人最希望见到的结果。想出现这个结果，考验的是梁见后的个人能力。如果其真的长袖善舞，找到高人指点，未必不能度过这次危机。这次AI妖股风潮，其和超微电脑都赚的盆满钵满，确实有足够的资本来让他们辗转腾挪。毕竟，在法制健全的美股市场，钱能解决的事都不叫事。
如果出现这个结果，后续短期内超微电脑股价可能再次出现急速拉升，AI妖股卷土重来。超微电脑在近一两年AI浪潮中的成就确实有目共睹，去除掉水分，其成绩应也仍然拿得出手。
AI浪潮还在继续，但逆水行舟，不进则退。这不，老大哥英伟达最近迫于压力，正在将之前向超微电脑下达的订单重新转给其他供应商，以遏制AI 服务器行业的混乱。市场留给超微电脑的时间不多了（国足：似乎有被内涵到）。
6. 结语
不管最终结果如何，希望以后的投资人都能知道这段历史。对于有造假前科的公司，大家投资时一定要更加谨慎，毕竟，谁都不希望自己的投资一夜归零。
AI浪潮还会继续，但只有好的公司才能走到最后。
（声明：本文的分析仅代表个人观点，不构成投资建议。股票有风险，投资需谨慎。）